股市方面，本周市場先抑后揚，各大市場指數(shù)普遍上漲，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.36%、2.95%、4.49%；港股方面，恒生指數(shù)下跌2.11%。分板塊看，計算機、電子、國防軍工表現(xiàn)較好，分別上漲10.29%、9.65%、7.89%；煤炭、石油石化、食品飲料跌幅居前，分別下跌0.91%、2.00%、3.18%。
本周市場呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，在芯片安全、科技引領(lǐng)中國式現(xiàn)代化等預(yù)期催化下，科技股領(lǐng)漲全行業(yè)。其次，環(huán)?；ǖ禺a(chǎn)等化債方向表現(xiàn)較好，消費和紅利板塊則表現(xiàn)偏弱。細分來看：
科技方向，本周TMT板塊領(lǐng)漲全行業(yè)，主因英特爾芯片安全、大國關(guān)系、科技引領(lǐng)中國式現(xiàn)代化的預(yù)期，以及AI產(chǎn)業(yè)增量邊際變化的驅(qū)動之下，帶來高彈性上漲。
制造方向，機械與內(nèi)需相關(guān)，工程機械，低空和半導(dǎo)體相關(guān)相對較強。新能源汽車終端銷量較好，鋰電表現(xiàn)相對強。汽車估值端性價比在縮窄，表現(xiàn)相對較弱。
周期方向，出現(xiàn)一定分化，建筑地產(chǎn)等化債方向表現(xiàn)最好，而煤炭石油石化等高股息板塊表現(xiàn)一般，出現(xiàn)一定的下跌。
消費方向，因政策力度預(yù)期有所分歧，順周期的消費板塊表現(xiàn)較差。
股市觀點：展望后市，市場可能呈現(xiàn)震蕩走勢，市場能否超預(yù)期上行取決于經(jīng)濟政策力度，但對前期漲幅較大的板塊建議多一份謹慎。建議重點關(guān)注：1）短期滯脹、防御屬性突出的黃金和高股息板塊；2）政策可能加碼的消費板塊；3）長期邏輯清晰，受益美聯(lián)儲降息和國內(nèi)貨幣財政發(fā)力的資源板塊。
債券市場方面，本周債市整體走強，10年期國債收益率為2.12%，較上周下行1BP。
9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。本周央行公開市場逆回購到期3469億元，逆回購?fù)斗?944億元，MLF到期7890億元、本周未投放，全口徑實現(xiàn)凈回籠1415億元。
前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%，其中三季度增長4.6%。9月，社會消費品零售總額同比增長3.2%，預(yù)期增2.3%，前值增2.1%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.4%，前值增4.5%。前三季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）378978億元，同比增長3.4%，與預(yù)期及前值一致；房地產(chǎn)開發(fā)投資78680億元，同比下降10.1%，前值降10.2%。9月份國民經(jīng)濟出現(xiàn)積極變化，多數(shù)指標邊際改善，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢；實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長5%左右預(yù)期目標的信心在增強。
中國9月金融數(shù)據(jù)重磅出爐。央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度，人民幣貸款增加16.02萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為25.66萬億元，比上年同期少3.68萬億元。9月末，社會融資規(guī)模存量為402.19萬億元，同比增長8%；M2余額同比增長6.8%，M1余額同比下降7.4%。整體來看，9月金融總量指標保持平穩(wěn)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
9月進出口同比增速回落。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，中國貨物貿(mào)易進出口總值32.33萬億元，同比增長5.3%；中國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，高端裝備出口增長超四成，機電產(chǎn)品占出口總值近六成，制造業(yè)高端化、智能化、綠色化趨勢明顯。以美元計價，中國9月出口同比增長2.4%，前值增8.7%；進口增長0.3%，前值增0.5%；貿(mào)易順差817.1億美元，前值910.2億美元。以人民幣計價，9月出口同比增1.6%，前值增8.4%；進口降0.5%，與前值持平；貿(mào)易順差5826.2億元，前值6493.4億元。9月出口增速放緩，屬于短期內(nèi)正常數(shù)據(jù)波動。
2024金融街論壇年會10月18日開幕。央行行長潘功勝表示，預(yù)計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調(diào)存款準備金率0.25-0.5個百分點，預(yù)計21號公布的貸款市場報價利率（LPR）也會下行0.2-0.25個百分點；進一步健全貨幣政策框架，目標體系方面將把物價合理回升作為重要考量。國家金融監(jiān)管總局局長李云澤表示，引導(dǎo)金融機構(gòu)持續(xù)加大金融供給，全力支持經(jīng)濟回升向好；供需兩端發(fā)力，打通信貸投放堵點卡點；發(fā)揮銀行融資主力軍作用，“善貸”“愿貸”“敢貸”是關(guān)鍵。
央行即日起正式啟動證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作。中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。中國人民銀行委托特定的公開市場業(yè)務(wù)一級交易商（中債信用增進公司），與符合行業(yè)監(jiān)管部門條件的證券、基金、保險公司開展互換交易。目前獲準參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。
住建部等五部委召開新聞發(fā)布會，介紹促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況。會議宣布“四個取消、四個降低、兩個增加”。充分賦予城市政府調(diào)控自主權(quán)，城市政府要因城施策，調(diào)整或取消各類限制性措施，包括限購、限售、限價、普宅和非普住宅標準。降低住房公積金貸款利率0.25個百分點；降低首付比例；降低存量貸款利率；降低“賣舊買新”換購住房稅費負擔。通過貨幣化安置等方式，新增實施100萬套城中村和危舊房改造；年底前將“白名單”項目的信貸規(guī)模增加到4萬億。
債市觀點：債市或?qū)⒄鹗?/span>
（1）本周密集公布了9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，整體來看9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出當前保增長的壓力依然較大。但隨著9月底各相關(guān)部委會議的密集召開并不停向市場釋放出積極信號，市場對經(jīng)濟基本面的反映或出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變；（2）LPR價格或于本月調(diào)降，央行可能通過國債買賣及OMO、MLF等操作配合財政發(fā)力，維護債市情緒。隨著積極財政政策逐步落地，特別國債可能采取定向發(fā)行方式，對資金面的擾動可能有限；（3）大型商業(yè)銀行的資本充足率壓力有望改善，未來可能具有更高能力進行信貸投放和其他支持實體經(jīng)濟的活動；（4）美聯(lián)儲會議紀要顯示分歧，降低了市場對于美聯(lián)儲大幅降息的預(yù)期。市場信心恢復(fù)，人民幣匯率上漲可能觸發(fā)更大規(guī)模的Carry Trade平倉和貿(mào)易順差補結(jié)匯，資金有望加速流入境內(nèi)市場，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐.
銀行、保險等配置需求仍高，可能會對債市形成支撐，但固收市場參與者對財政政策發(fā)力及進一步的經(jīng)濟托底政策存在一定擔憂，抑制了債券收益率下行，債市或呈現(xiàn)震蕩。建議關(guān)注流動性較好的品種。
數(shù)據(jù)來源：wind。時間截至：2024/10/18
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